El Acuerdo para la Reactivación Económica y sus limitaciones

En la conferencia de prensa del pasado 5 de octubre de 2020, en Palacio Nacional, el Gobierno Federal junto con el Consejo Coordinador Empresarial (CCE) y el Consejo Mexicano de Negocios (CMN) anunciaron el Acuerdo para la...

7 de octubre, 2020

En la conferencia de prensa del pasado 5 de octubre de 2020, en Palacio Nacional, el Gobierno Federal junto con el Consejo Coordinador Empresarial (CCE) y el Consejo Mexicano de Negocios (CMN) anunciaron el Acuerdo para la Reactivación Económica. Éste contempla un conjunto de acciones y proyectos de infraestructura financiados por capital privado.

En este acto, Andrés Manuel López Obrador señaló que están trabajando de manera conjunta el sector público, el sector social y el sector privado, los tres motores que se requieren para reactivar la economía. Sin embargo, para el Instituto Mexicano para la Competitividad, A.C. (IMCO), dicho acuerdo –que consta de un nuevo paquete de 39 proyectos de infraestructura física como complemento al ya anunciado en el marco del Acuerdo Nacional de Inversión en Infraestructura del Sector Privado el pasado 26 de noviembre de 2019– no atiende a las necesidades centrales de México en materia energética. 

De los 39 proyectos anunciados, 32 se concentran en el sector de comunicaciones y transportes, dos en temas de agua y medio ambiente, y cinco en energía. Los proyectos para el sector energético representan una inversión de 98 980 millones de pesos, esta cifra equivale al 24.5% del gasto de inversión de PEMEX y la CFE etiquetado en el proyecto de Presupuesto de Ingresos de la Federación 2021. 

Además, como parte de este anuncio, se aplazó nuevamente la inversión por parte de la iniciativa privada en proyectos orientados a la generación, transmisión y distribución de energía eléctrica, así como en exploración y producción de hidrocarburos. Lo anunciado está orientado únicamente al segmento de transformación industrial de hidrocarburos, promovidos por PEMEX y la CFE.

Los proyectos son una terminal de etano en Pajaritos (2520 millones de pesos), una planta de fertilizantes en Camargo (1155 millones de pesos), la instalación de una coquizadora en la refinería de Tula (54 705 millones de pesos), la rehabilitación de una planta de coquización en la refinería de Cadereyta (15 400 millones de pesos) y una unidad de licuefacción en Salina Cruz (25 200 millones de pesos).

De acuerdo al IMCO, al no incluir inversiones en generación eléctrica específicamente energías renovables, transporte y almacenamiento de combustibles, este plan no atiende las necesidades centrales de México en materia energética y se enfoca en áreas que no responden a una visión futura de nuestro país y del sector.  Lo anterior, no abona a generar un ambiente de certidumbre para la inversión y en los hechos se cancela la participación de agentes privados en el mercado de energía. 

Los proyectos anunciados en el Acuerdo para la Reactivación Económica confirman la visión de un sector energético dirigido más que a una reapertura del mercado, a la inversión privada. Hay que recordar las 17 acciones enlistadas en el memorándum del 22 de julio de 2020, enviado por el presidente Andrés Manuel López Obrador a la Comisión Nacional de Hidrocarburos (CNH) y a la Comisión Reguladora de Energía (CRE) con el objetivo de revertir en gran medida la reforma energética de 2013. 

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Además de evaluar los factores que nos situaron en la posición actual, donde destaca que hubo una confianza excesiva en que la baja inflación iba a prevalecer frente a cualquier evento, el BIS establece retos de corto y largo plazo, no solo en términos de política monetaria, sino también fiscal y económica. Retos de corto plazo
  • Evitar que la economía global pase de un régimen de baja a alta inflación. 
  • No solo es un reto de “calibración” monetaria, sino de política económica. Debe buscarse sustentabilidad fiscal, para evitar un sobre endeudamiento gubernamental, por ejemplo, de establecer subsidios generalizados.
  • La prioridad debe ser evitar actuar por detrás de la curva de inflación, y deben medirse variables como el aumento en salarios, expectativas de gasto, inversión y consumo, e impacto en los mercados financieros.
  • Se aconseja establecer marcos de política integrales que incluyan una dependencia “juiciosa” en la tendencia a intervenir el tipo de cambio, y deben establecerse medidas macro prudenciales (que detectan y mitigan los riesgos que afectan la estabilidad sistémica del sistema financiero).
Retos de largo plazo:
  • El entorno actual ofrece la oportunidad de poder, finalmente, “normalizar” la política monetaria.
  • Debe promoverse el retorno al crecimiento económico atendiendo las causas estructurales que han generado las debilidades económicas.
  • La única manera de promover crecimiento económico robusto de largo plazo, es implementar reformas estructurales ambiciosas. 
Inflación atípica Según el BIS, para abril de 2022, el 75% de las economías a nivel mundial sufren una inflación mayor al 5%.  Hay que destacar que China, Singapur, Indonesia y Corea del Sur, entre otros, son economías que están, a diferencia de EEUU, en periodo de expansión monetaria y no tienen un problema inflacionario. Tienen diferentes estructuras de costos y otra dependencia de suministros, y no recurrieron a una expansión fiscal descontrolada en años anteriores. La inflación que estamos padeciendo es “atípica”. Eso es precisamente lo que tiene más nerviosos a los mercados financieros y a los responsables en materia financiera y económica. Hay una gran incertidumbre sobre la receta que se debe aplicar, para sanear la situación actual.  Y es que no debemos usar como patrón la inflación que se padeció en los años 70s y aplicar la receta de la FED de Paul Volcker.  A diferencia de la actual, aquella inflación fue una “inflación de costos” (mayores costos por el alto precio del petróleo resultado del embargo árabe por la guerra del Yom Kippur a EEUU y los países aliados), y la actual es más una “inflación de demanda” (donde además de mayores costos de insumos por menor disponibilidad, hay una demanda de productos que excede la oferta).   La gran preocupación que se tiene actualmente es que conocemos lo que ha sucedido de lado de la oferta (estamos viendo cómo resolver las disrupciones en suministros), pero no sabemos hasta donde se va a afectar la demanda, por la política económica restrictiva que está aplicando la FED. La fuerte alza de tasas encarece el crédito y con ello se disminuye el consumo y la inversión, y eso va a frenar la economía; mientras que, por el lado de la oferta, es muy posible que puedan empezar a normalizarse las cadenas de suministro y los procesos de distribución. Entonces estaremos padeciendo una recesión provocada, que no necesariamente tenga a la inflación bajo control. La inflación es corrosiva. Varios analistas, como Martin Wolf del Financial Times, señalan que no será fácil aplicar y “calibrar” las políticas necesarias para controlar la inflación, por los costos que implica no solo en términos económicos sino políticos. Pero es lo que debe hacerse. Afirma que: No debe pasarse por alto que el dinero es un bien público esencial, y el “dinero sano” sustenta la estabilidad económica. Frente a las tentaciones populistas del gobierno de López Obrador (y más en tiempos electorales), el Banco de México y las autoridades financieras y económicas del país no tienen alternativa distinta a hacer lo que les toca, a actuar con decisión y precisión, con responsabilidad política, para prevenir que la inflación se convierta en una enfermedad crónica que afecte, principalmente, la de por sí débil salud económica del sector más vulnerable de la población. el reto es mayúsculo." ["post_title"]=> string(52) "La indomable inflación: reto económico y político" ["post_excerpt"]=> string(169) "“Contamos como herramientas con las tasas de interés, la hoja de balance y las expectativas, que no tienen mucho filo, ni precisión quirúrgica” (Jerome Powell). 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El martes 5 de julio del 2022, Estados Unidos dio un manotazo en la economía a nivel mundial. Muchos no percibieron la estrategia de la creación de una incertidumbre en los mercados financieros.  Eran las 7:00 de la mañana y estaban por abrir los mercados en el continente americano (específicamente en la hora pacífico). El precio de barril fluctuaba el WTI entre los 107 a 108 dólares, y para las 10:00 am el precio cayó por debajo de los 100 dólares en forma súbita1. Esto se ligó a las declaraciones que llevaban meses como un rumor, y que fueron confirmadas por los mercados, en el que se especulaba una recesión en EEUU para finales del 2022. Esta incertidumbre hizo que bajara el precio del barril tipo Brent, WTI y todos a nivel mundial. Al mismo tiempo, el dólar americano se apreciaba respecto a otras monedas, como podemos observar con el tipo de cambio2 respecto a la moneda mexicana. El origen para que el rumor fuera convertido en una incertidumbre tangible comenzó entre el 5 y 17 de junio, cuando vimos a un precio de barril WTI entre los 115 a 123 dólares. El 14 de junio tenía el precio por barril de 123 dólares, el más alto en el intervalo evaluado. El día 11 de junio en el mercado de EEUU se incrementó el precio de la gasolina regular a un promedio nacional por arriba de 5 dólares el galón (27 pesos el litro). Lo anterior causó una gran preocupación por haber empezado la temporada de mayor conducción de vehículos en EEUU. Las proyecciones indicaban que de mantener este precio e incrementando, podría originarse una mayor inflación y ocasionar un incremento en forma más violenta de las tasas de interés por parte del Banco Central. El gobierno, al no poder dar un subsidio directo a los combustibles para minorar los precios, empezó a idear una estrategia. Su objetivo era el de no dejar de incrementar al precio de los combustibles para parar la tendencia de la inflación y que la demanda no bajara. No hacerlo traería como consecuencia una recesión antes del tiempo que está programada en tenerla. Cómo se logró bajar el precio de la gasolina en los 30 días que duró esta estrategia:
  1. El presidente, el 14 de junio3 envía una carta en forma abierta, sin acusar o dirimir a las empresas que están en un mercado abierto de combustibles, principalmente a las refinerías. La parte de centrar de esta misiva, indicó que en marzo el precio del petróleo crudo fue de alrededor de 120 dólares, y la gasolina regular tenía un costo de 4.25 dólares el galón, pero hoy cuesta por arriba de los 5 dólares (75 cts.+), si el precio del barril es el mismo. Esta variación observada, indicaba altos márgenes de ganancia para refinar el petróleo en gasolina, diésel y otros productos refinados, y los cuales eran absorbidos por el consumidor. Indicándole al que llenaba su tanque en ese momento, que no era cuestión del mercado o una política errónea los altos precios, sino que derivaba de que alguien de la cadena no estaba en lo justo. El alto margen, creció derivado de que las refinerías no estaban produciendo la misma cantidad, y habían mantenido los costos operativos, creando una incertidumbre de no poder cubrir la demanda del mercado interno. En la carta en cuestión, indicaba “Las empresas deberán aumentar el suministro de gasolina, diésel y otro producto refinado que está produciendo y suministrar al mercado de los Estados Unidos, para bajar la incertidumbre respecto a disponibilidad. Sacrificando las empresas ganancias”. 
  2. El día 23 de junio4, surge una propuesta del eliminar los impuestos federales y estatales, y que son alrededor en forma nacional en promedio5 de 49.42 (2.61 pesos por litro) centavos por galón para gasolina regular y 57.06 (3.01 pesos por litro) para el diésel para el 2022. Esto sumaría bajar los precios ante un precio de barril, a donde observaba que los contratos al futuro mantenían un precio por arriba de los 110 dólares de junio a agosto. Esto podría ocasionar una recesión anticipada.
Ante la situación de que no bajaban los precios de la gasolina regular principalmente, usaron a los mercados financieros ante una inminente recesión de Estados Unidos, volviendo tangible a la incertidumbre de la recesión y soltando al toro para ver qué sucedía. Al emitir la carta al mercado, bajaron algunos centavos los precios de los combustibles, pero no los suficientes para poder ayudar al consumidor, y la propuesta de quitar los impuestos no observó variación alguna en los precios en el mercado debido a que depende de las decisiones y votaciones de las cámaras de representantes. Cabe recordar que en esta última propuesta podrían verse afectados algunos estados, al no recaudar estos impuestos. Por tal motivo, el mercado financiero de EEUU meció la cuna para bajar los precios de barril, y  de un tajo bajó los precios a donde quería que estuvieran. Entre las propuestas e incertidumbres, hoy el precio promedio tiene una reducción del 7%6 (32 centavos de dólar=1.30 pesos por litro), en el dado caso que aprueben eliminar los impuestos esto podría acumular en más de un dólar. Pero solo será en la temporada de alta conducción, la cual termina en agosto. Esto beneficiará a México debido a que tomamos de referencia al mercado de EEUU, para calcular los precios a los combustibles, ayudando a reducir el estímulo adicional y desaparecerlo, y poder cobrar el IEPS al consumidor. 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El Banco de México y la inflación La inflación anual reportada en México a la primera quincena de junio fue de 7.88%, lo que está generando un gran costo social, sobre todo en los hogares que tienen los niveles más bajos de ingreso, y ello genera más pobreza en el país. La mayor carga inflacionaria está recayendo en alimentos y bebidas (que no tienen subsidios directos como en el caso de la gasolina), y son quienes tienen menores recursos económicos los que destinan mayor porcentaje de su gasto a este rubro.  Frente al esperado aumento de un punto porcentual de la tasa de la FED, Banco de México, que fijó la tasa objetivo en 7.75 en su pasada reunión del 23 de junio (6 puntos arriba de la del FED), es probable que, en su reunión de agosto, replique ese aumento para mantener el diferencial de tasa, para proteger la paridad del tipo de cambio del peso con el dólar americano, y así evitar presionar aún más, las expectativas inflacionarias en el país.   ¿Es suficiente combatir la inflación con política monetaria? En su conferencia de prensa de mayo, Jerome Powell, el presidente de la FED, declaró que “las herramientas de la política monetaria tienen poco filo, y es difícil usarlas con precisión”, y es un “negocio complejo y desordenado”. Reconoció que “esencialmente, contamos como herramientas con las tasas de interés, la hoja de balance y las expectativas, que no tienen mucho filo, ni precisión quirúrgica”. En su Reporte Anual, el Banco de Pagos Internacionales (-BIS-, “el banco central de los demás bancos centrales”), reconoce las limitaciones de la política monetaria (señaladas de alguna manera en la analogía de Powell), y advierte sobre el peligro de desviarnos del régimen de baja inflación de los últimos 40 años, hacia un régimen de alta inflación, por lo que hace una serie de recomendaciones. Resalta el riesgo de “estanflación”, que es vivir con bajo crecimiento económico y niveles variables y persistentes de inflación. Además de evaluar los factores que nos situaron en la posición actual, donde destaca que hubo una confianza excesiva en que la baja inflación iba a prevalecer frente a cualquier evento, el BIS establece retos de corto y largo plazo, no solo en términos de política monetaria, sino también fiscal y económica. Retos de corto plazo
  • Evitar que la economía global pase de un régimen de baja a alta inflación. 
  • No solo es un reto de “calibración” monetaria, sino de política económica. Debe buscarse sustentabilidad fiscal, para evitar un sobre endeudamiento gubernamental, por ejemplo, de establecer subsidios generalizados.
  • La prioridad debe ser evitar actuar por detrás de la curva de inflación, y deben medirse variables como el aumento en salarios, expectativas de gasto, inversión y consumo, e impacto en los mercados financieros.
  • Se aconseja establecer marcos de política integrales que incluyan una dependencia “juiciosa” en la tendencia a intervenir el tipo de cambio, y deben establecerse medidas macro prudenciales (que detectan y mitigan los riesgos que afectan la estabilidad sistémica del sistema financiero).
Retos de largo plazo:
  • El entorno actual ofrece la oportunidad de poder, finalmente, “normalizar” la política monetaria.
  • Debe promoverse el retorno al crecimiento económico atendiendo las causas estructurales que han generado las debilidades económicas.
  • La única manera de promover crecimiento económico robusto de largo plazo, es implementar reformas estructurales ambiciosas. 
Inflación atípica Según el BIS, para abril de 2022, el 75% de las economías a nivel mundial sufren una inflación mayor al 5%.  Hay que destacar que China, Singapur, Indonesia y Corea del Sur, entre otros, son economías que están, a diferencia de EEUU, en periodo de expansión monetaria y no tienen un problema inflacionario. Tienen diferentes estructuras de costos y otra dependencia de suministros, y no recurrieron a una expansión fiscal descontrolada en años anteriores. La inflación que estamos padeciendo es “atípica”. Eso es precisamente lo que tiene más nerviosos a los mercados financieros y a los responsables en materia financiera y económica. Hay una gran incertidumbre sobre la receta que se debe aplicar, para sanear la situación actual.  Y es que no debemos usar como patrón la inflación que se padeció en los años 70s y aplicar la receta de la FED de Paul Volcker.  A diferencia de la actual, aquella inflación fue una “inflación de costos” (mayores costos por el alto precio del petróleo resultado del embargo árabe por la guerra del Yom Kippur a EEUU y los países aliados), y la actual es más una “inflación de demanda” (donde además de mayores costos de insumos por menor disponibilidad, hay una demanda de productos que excede la oferta).   La gran preocupación que se tiene actualmente es que conocemos lo que ha sucedido de lado de la oferta (estamos viendo cómo resolver las disrupciones en suministros), pero no sabemos hasta donde se va a afectar la demanda, por la política económica restrictiva que está aplicando la FED. La fuerte alza de tasas encarece el crédito y con ello se disminuye el consumo y la inversión, y eso va a frenar la economía; mientras que, por el lado de la oferta, es muy posible que puedan empezar a normalizarse las cadenas de suministro y los procesos de distribución. Entonces estaremos padeciendo una recesión provocada, que no necesariamente tenga a la inflación bajo control. La inflación es corrosiva. Varios analistas, como Martin Wolf del Financial Times, señalan que no será fácil aplicar y “calibrar” las políticas necesarias para controlar la inflación, por los costos que implica no solo en términos económicos sino políticos. Pero es lo que debe hacerse. Afirma que: No debe pasarse por alto que el dinero es un bien público esencial, y el “dinero sano” sustenta la estabilidad económica. Frente a las tentaciones populistas del gobierno de López Obrador (y más en tiempos electorales), el Banco de México y las autoridades financieras y económicas del país no tienen alternativa distinta a hacer lo que les toca, a actuar con decisión y precisión, con responsabilidad política, para prevenir que la inflación se convierta en una enfermedad crónica que afecte, principalmente, la de por sí débil salud económica del sector más vulnerable de la población. el reto es mayúsculo." ["post_title"]=> string(52) "La indomable inflación: reto económico y político" ["post_excerpt"]=> string(169) "“Contamos como herramientas con las tasas de interés, la hoja de balance y las expectativas, que no tienen mucho filo, ni precisión quirúrgica” (Jerome Powell). 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